Marc Pucciarelli

Lanne 2024 se droule gnralement comme prvu dans lensemble des rgions du Canada, la plupart des provinces des Prairies et de lAtlantique affichant une bonne croissance conomique, tandis que lOntario, la Colombie-Britannique et le Qubec tirent de larrire. Alors que lanne tire sa fin, certaines rgions affichent une croissance conomique et une cration demplois lgrement plus fortes que celle que nous avions prvue en septembre. Cependant, toute rvision la hausse des prvisions de croissance lchelle provinciale pour 2025 refltant ce transfert positif a t neutralise par les risques de baisse de la croissance qui psent sur le Canada en raison de limposition de droits de douane amricains par la nouvelle administration amricaine. Le prsident dsign a menac dimposer des droits de douane universels de 25 % sur les exportations canadiennes. Nous supposons que le Canada parviendra viter un tel scnario, en partie en raison de la forte proportion quoccupe lnergie dans ses exportations vers les tats-Unis. Nanmoins, ces prvisions rgionales tiennent compte dun certain gel de linvestissement et de lembauche en raison de la menace des droits de douane qui risque de persister. Il est important de noter quaucune province nchapperait aux retombes dune escarmouche commerciale entre le Canada et les tats-Unis, les exportations vers les tats-Unis reprsentant environ 80 % 90 % des exportations de lAlberta, du Nouveau-Brunswick et de lOntario ainsi quune part encore leve de 50 % 60 % de celles de la Colombie-Britannique et de la Saskatchewan. Au-del des effets de premier ordre des droits de douane sur les exportations, les provinces ressentiraient galement les effets nfastes par lentremise dautres partenaires commerciaux. Une part comparativement importante des importations de lle-du-Prince-douard, de la Saskatchewan et du Manitoba proviennent des tats-Unis, ce qui pourrait exposer ces provinces des pressions inflationnistes si le Canada imposait ses propres droits de douane en retour. Les rductions prvues du nombre de rsidents non permanents (RNP) et des cibles annuelles dimmigration permanente devraient faire stagner la croissance dmographique du pays au cours des deux prochaines annes. LOntario, la Colombie-Britannique et le Qubec connatront probablement le recul de la croissance dmographique le plus rapide. Par ailleurs, les avantages de labordabilit dans les Prairies et certaines provinces de lAtlantique continueront dattirer les migrants entre les provinces. Une vague de mesures de relance du gouvernement fdral devrait toucher les consommateurs canadiens au cours des prochains mois, et lOntario devrait mettre en uvre sa propre mesure au cours de la nouvelle anne. Si lon ajoute cela les rductions continues des taux dintrt, nous nous attendons ce que la croissance des dpenses de consommation dans lensemble des provinces sacclre malgr le ralentissement de la croissance dmographique. Les provinces les plus endettes, soit la Colombie-Britannique, lOntario et lAlberta, devraient profiter de faon disproportionne des conditions plus favorables. Les marchs de lhabitation du pays devraient galement profiter des mesures de soutien fdrales et dune baisse graduelle des taux dintrt court terme. https://economics.td.com/fr-provincial-economic-forecast

BNC Point de mire BdC: Le taux directeur aborde la zone neutre La Banque du Canada a abaiss son taux de financement un jour de 50 points de base une deuxime fois de suite, en une dcision conforme aux attentes qui faisaient consensus et celles des marchs. Il sagit de la cinquime rduction des taux en cinq runions. Celle-ci porte dsormais le taux directeur 3.25%, ce qui correspond la borne suprieure de la fourchette du taux neutre estime par la BdC (2.25% 3.25%). Avec cette dcision, le taux directeur de la BdC est donc infrieur de 150 pb la limite suprieure de la fourchette des taux de la Rserve fdrale, soit lcart le plus important depuis 1997 (qui devrait toutefois diminuer la semaine prochaine). Cependant, la normalisation du bilan se poursuivra comme prvu. Voici quelques points saillants du communiqu et de la dclaration prliminaire la confrence de presse : La dcision de rduire les taux de 50 pb a t motive par le fait que linflation se situe peu prs 2%, par la situation doffre excdentaire et par une croissance plus faible que prvu prcdemment. Tiff Macklem a ajout dans sa dclaration prliminaire la confrence de presse que la politique montaire na plus besoin dtre clairement restrictive . En guise dindications prospectives, le communiqu de presse souligne que nous allons valuer la ncessit de procder dautres baisses une dcision la fois . Lors de la confrence de presse, Macklem a dclar que nous prvoyons une approche plus graduelle de la politique montaire si lconomie volue gnralement comme prvu . Nous relevons que les grands argentiers nindiquent plus explicitement quils sattendent rduire encore le taux directeur. Le communiqu indique que la croissance du T3 tait lgrement sous la projection de la Banque et que la croissance du T4 devrait galement tre plus modeste que prvu . Le ralentissement de limmigration temprera la croissance en 2025, tandis que les mesures budgtaires proposes soutiendront la demande. Les responsables de la politique montaire passent donc outre les effets temporaires sur la demande. Le communiqu de presse souligne que la croissance de lemploi reste infrieure celle de loffre de main-duvre. La croissance des salaires a montr des signes de ralentissement, mais elle demeure leve par rapport celle de la productivit . Quant linflation, la Banque sattend encore ce que lIPC oscille autour de 2% au cours des deux prochaines annes. Les grands argentiers relvent que le cong de TPS fera diminuer linflation temporairement , mais cette baisse sera inverse lorsque la taxe recommencera tre perue. Il sera donc essentiel de surveiller linflation de base afin de dceler les tendances sous-jacentes. La Banque ne sest pas tendue sur les menaces dimposition de nouveaux droits de douane, relevant seulement que celles-ci ont accru lincertitude et brouill les perspectives conomiques . https://www.bnc.ca/content/dam/bnc/taux-analyses/analyse-eco/point-de-mire-bdc.pdf